Bitcoin tiếp tục được giao dịch trên mức giá quan trọng $100K, được hỗ trợ bởi dòng vốn ổn định. Những người nắm giữ dài hạn đang tận dụng tính thanh khoản dồi dào này để phân phối nguồn cung.
Bitcoin: Short-Term Holder Percent Supply in Profit
Trong hồ sơ giảm sâu được đề cập ở trên, các đợt sụt giảm vào tháng 8 năm 2023 và tháng 9 năm 2024 là hai lần giảm sâu nhất trong chu kỳ tăng hiện tại. Cả hai giai đoạn này đều có thể được coi là điểm áp lực thị trường cực lớn, với tiềm năng đáng kể để chuyển đổi thành một chế độ sợ hãi và thua lỗ tăng tốc.
Chúng ta có thể hình dung điều này thông qua các chỉ số liên quan đến ví Nắm giữ Ngắn hạn (Short-Term Holder – STH), mà chúng ta thường xem như một đại diện cho nhu cầu thị trường mới. Như đã được đề cập trong nghiên cứu trước đây về Sự Kiệt Quệ Người Bán (Seller Exhaustion), ví STH là nguồn chính của khoản lỗ đã được thực hiện (realized loss) trong các xu hướng tăng, cung cấp cho chúng ta thông tin về mức độ tập trung lợi nhuận ở phần trên của thị trường.
Thông thường, các giai đoạn căng thẳng thị trường cực độ được đặc trưng bởi phần lớn nguồn cung coin rơi vào trạng thái thua lỗ (coin bị lỗ). Chúng ta có thể thấy rằng trong cả hai trường hợp này (tháng 8-2023 và tháng 9-2024), một phần lớn vượt trội của các coin do nhóm STH nắm giữ đã thực sự ở trạng thái lỗ chưa thực hiện (unrealized loss).
Bitcoin: Short-Term Holder Supply in Loss vs Loss Realized
Một câu chuyện tương tự cũng được nhận thấy khi chúng ta định lượng khoản lỗ của STH dưới dạng phần trăm so với tổng giá trị đầu tư của họ (chia theo STH Realized Cap). Các giai đoạn được đề cập trước đó không dẫn đến các khoản lỗ thực hiện liên tiếp, mặc dù toàn bộ nguồn cung STH đã rơi vào trạng thái lỗ chưa thực hiện.
Trong biểu đồ dưới đây, chúng tôi làm nổi bật (màu xanh) các khoảng thời gian mà cả tỷ lệ phần trăm nguồn cung ngắn hạn bị lỗ và mức độ tổn thất ghi nhận được đã di chuyển hơn 1 độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình. Việc giải phóng giao dịch yen-carry-trade vào ngày 5 tháng 8 là điểm đáng chú ý duy nhất mà điều kiện này được cảnh báo một cách ngắn ngủi trong suốt xu hướng tăng giá của bull market.
Bitcoin: Long/Short-Term Holder Supply Ratio Percent Change
Trong phần trước, chúng ta đã đánh giá và phân tích sức mạnh tương đối ấn tượng của thị trường Bitcoin, ngay cả trong các đợt điều chỉnh. Tiếp theo, chúng ta sẽ chuyển sự tập trung sang hồ sơ nhu cầu, yếu tố đang đóng vai trò bù đắp áp lực bán từ những người nắm giữ hiện tại, những người đang chốt lời.
Những ví Nắm Giữ Dài Hạn (Long-Term Holders – LTHs) đã phân phối một khối lượng cung đáng kể trong đợt tăng giá, lên đến và vượt qua mức giá $100k. Áp lực bán từ nhóm LTHs đã vượt qua những gì từng diễn ra vào tháng 3, khi thị trường thiết lập ATH mới ở mức $73k.
Quy mô của áp lực bán này là rất lớn, nhưng điều này phù hợp với các động lực thị trường thường thấy trong các giai đoạn sau của chu kỳ tăng giá Bitcoin.
Bitcoin: Realized Cap HODL Waves
Bổ sung cho quan sát trên, ta có thể thấy tỷ lệ tài sản nằm trong nguồn cung vừa được di chuyển gần đây đã bắt đầu tăng đáng kể trong vài tháng qua. Điều này xảy ra khi các coin do nhóm LTH phân phối được chuyển đến các nhà đầu tư mới, qua đó làm nổi bật sự gia tăng trong hoạt động nhu cầu mới.
Tuy nhiên, tỷ lệ tài sản do các nhà đầu tư mới nắm giữ vẫn chưa đạt đến đỉnh cao như các chu kỳ đỉnh giá trước đó. Điều này cho thấy thị trường có thể vẫn chưa đạt đến mức hưng phấn tột độ và sự bão hòa bởi các nhà đầu cơ như đã thấy trong các chu kỳ trước đây.
Bitcoin: Spent Volume by Age
Sau khi minh họa quy mô áp lực bán từ nhóm LTH, chúng ta có thể tăng mức độ chi tiết của đánh giá bằng cách sử dụng các tập con theo dải tuổi của nhóm này.
Khi phân tích khối lượng coin đã được sử dụng có độ tuổi trên 6 tháng, có vẻ như phần lớn áp lực bán bắt nguồn từ tập con 6-12 tháng. Các coin này phần lớn được mua trong năm 2024. Đáng chú ý, các coin có tuổi đời từ 3 năm trở lên vẫn duy trì tương đối ổn định, có khả năng yêu cầu mức giá cao hơn trước khi những người nắm giữ quyết định bán ra.
Tổng Kết
Các lực cung đang ngày càng trở nên nổi bật khi những LTH tiếp tục phân phối coin với số lượng lớn. Tuy nhiên, một lực cầu mạnh mẽ cũng được thể hiện rõ ràng, phần lớn đã hấp thụ lại áp lực bán đáng kể từ những người nắm giữ hiện tại.
Bên cạnh đó, tỷ lệ Bitcoin do các nhà đầu tư mới nắm giữ đã tăng mạnh, củng cố quan điểm về một hồ sơ nhu cầu vững chắc. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy sự chuyển dịch phân bổ tài sản ra khỏi tay các nhà đầu tư lâu năm, điều thường xảy ra trong giai đoạn cuối của các Bull Markets.
Còn mọi người nghĩ thị trường sắp tới sẽ như thế nào? Hẹn mọi người vào số Onchain thứ 52/2024 trên website Coinmoi để xem các chỉ số biến động như thế nào trong thời gian này.
