Giá trị của Ethereum- Ether trong vai trò một hàng hóa tiêu dùng
Tại phần trước, chúng ta đã đánh giá ETH dưới vai trò của tiền tệ, trong phần 2 chúng ta sẽ phân tích giá trị của Ether khi trong vai trò là một hàng hoá tiêu dùng.
Ether là một phần không thể thiếu đối với hoạt động của mạng Ethereum. Mỗi giao dịch trên mạng phải chịu một khoản chi phí nhất định được định giá theo Ether. Các phí giao dịch này hoặc doanh thu của mạng sau đó được phân phối cho các thợ đào. Phí tăng do nhu cầu về mạng tăng – các giao dịch phải “cạnh tranh” với nhau để giành được không gian trong một khối nhất định bằng cách tăng phí liên quan của họ.
Một số phân tích đã lưu ý rằng có thể không cần thiết phải trả phí bằng Ether, mà có thể trả phí bằng bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào được chọn. Điều này được gọi là kinh tế trừu tượng và đã được sử dụng để thách thức giá trị của Ether. Tương tự, một số lập luận rằng Ether gặp phải vấn đề về vốn lưu động hoặc vấn đề vận tốc vô hạn – chỉ đơn giản là một phương tiện trao đổi tài sản, các nhà đầu tư có thể tìm cách giảm thiểu lượng nắm giữ của họ xuống còn lại những gì cần thiết để trả cho một dịch vụ, tức là Ether sẽ được coi là một dạng vốn lưu động.
Bởi vì các nhà đầu tư có thể tìm cách giảm thiểu vốn lưu động, tốc độ của Ether sẽ tăng và giá trị của nó theo phương trình trao đổi, M = PQ / V, sẽ giảm. Nói một cách khác, việc giao dịch liên tục sẽ làm giảm giá của Ether . Tuy nhiên, Ethereum có kế hoạch thực hiện đề xuất EIP-1559, đề xuất này sẽ đốt cháy (hoặc phá hủy) Ether được sử dụng để thanh toán trong các giao dịch. Điều này rất quan trọng vì nó sẽ chuyển đổi Ether từ một phương tiện trao đổi tài sản sang một loại hàng hóa có thể tiêu thụ được. Ether sẽ được xem như dầu mỏ hơn là tiền tệ. Nếu đề xuất này được thực hiện, nó cũng sẽ đảm bảo rằng Ether là đơn vị kinh tế gốc trên Ethereum – các quy tắc giao thức sẽ quy định rằng chỉ có thể đốt Ether. Điều này sẽ làm giảm khả năng trừu tượng hóa kinh tế – khả năng trả phí bằng một tài sản ngoài Ether.
Phương pháp đốt token này cũng có thể đóng vai trò như một cơ chế giảm phát nếu Ether được tiêu thụ làm nhiên liệu vượt quá nguồn cung hiện tại. Nếu hoạt động tăng lên và nguồn cung Ether giảm do quá trình đốt cháy, thì một đường cung và cầu sẽ chỉ ra sự gia tăng đơn giá của Ether vì mỗi đơn vị sẽ cần phải đáp ứng một tỷ lệ lớn hơn cho các hoạt động kinh tế. Nếu EIP-1559 được triển khai, nó sẽ thiết lập một cơ chế tiêu thụ đóng vai trò như một vòng phản hồi tích cực cho giá của Ether.
Khi đóng vai trò là một loại hàng hóa, giá của Ether sẽ dao động tùy thuộc vào cung và cầu trên thị trường. May mắn thay, chuỗi khối Ethereum là minh bạch và chúng tôi có thể phân tích hoạt động của người dùng để đưa ra diễn giải về giá thị trường tiềm năng hợp lý của Ether. Chúng tôi có thể kiểm tra tổng phí giao dịch hàng ngày được thu thập trên mạng Ethereum như một thước đo nhu cầu.
Vì Ether là mặt hàng thanh toán các khoản phí này, phí cao thúc đẩy nhu cầu về Ether cũng như việc tăng cường đi lại có thể thúc đẩy nhu cầu về xăng dầu. Đáng chú ý là tổng phí giao dịch trong tháng 1 năm 2021, chúng tôi tăng gần gấp 5 lần so với mức phí cao nhất của tháng 1 năm 2018. Tuy nhiên, giá của Ether vẫn chỉ xấp xỉ bằng mức cao nhất năm 2018.
Phí giao dịch là tổng số tiền phải trả cho các giao dịch trên mạng Ethereum. Một cách khác để xem xét giá trị của Ether là so sánh giá lịch sử của Ether với doanh số (phí) trên mạng. Biểu đồ bên dưới minh họa mối quan hệ này với tỷ lệ “Giá trên doanh số” – tỷ lệ thấp hơn cho thấy rằng mạng lưới đang tạo ra doanh thu cao hơn so với lịch sử vốn hóa thị trường của Ether và do đó nó có thể bị định giá thấp hơn.
Để thông báo cho phía cung của phương trình, chúng ta có thể kiểm tra các mô hình nắm giữ trên Ethereum. Trước đây, chúng tôi đã giới thiệu Chỉ số Người nắm giữ và Người đầu cơ trong báo cáo Định giá Bitcoin của mình, chỉ định tài sản thuộc về người nắm giữ là những tài sản chưa di chuyển trong 1-3 năm và những tài sản thuộc về nhà đầu cơ là những tài sản đã di chuyển trong 90 ngày qua. Mô hình ít rõ ràng hơn trên Ether vì mạng lưới còn quá non trẻ, nhưng chúng ta vẫn có thể thấy tài sản của Người nắm giữ đạt đỉnh trước khi Ether đạt hiệu suất 300% vào năm 2020. Ngoài các công cụ phân tích đầu tư truyền thống, việc xem xét các mô hình nguồn cung cũng có thể hữu ích cho các nhà đầu tư.
By: Cá Sấu Cận
