Tuần qua, Bitcoin rơi vào vùng quá bán nhưng xuất hiện dấu hiệu ổn định; dòng vốn ETF hạ nhiệt, đòn bẩy giảm và dữ liệu on-chain cho thấy thị trường bước vào giai đoạn kiểm soát.

Bitcoin tiếp tục chịu áp lực mạnh và chính thức xuyên thủng vùng hỗ trợ quan trọng $90.000, trượt sâu về gần $80.000 trước khi bật lại nhẹ. Đợt giảm sâu này đẩy BTC vào khu vực giá mà trong lịch sử on-chain từng ghi nhận lực cầu mạnh hơn. Dù xu hướng tổng thể vẫn nghiêng về giảm, phản ứng giá tại vùng $84.000–$90.000 đang cho thấy dấu hiệu lực bán suy yếu và thị trường có thể chuẩn bị bước vào giai đoạn ổn định.

Động lượng suy yếu nhưng xuất hiện dấu hiệu cạn kiệt lực bán

Chỉ báo RSI 14 ngày tiếp tục lao xuống vùng quá bán sâu trước khi có nhịp hồi nhẹ, thường là tín hiệu cho thấy lực bán đang mệt dần. Dữ liệu phái sinh củng cố thêm quan điểm này:

• Futures CVD và Perpetual CVD vẫn âm sâu

• Open Interest hầu như không tăng lên

Điều này cho thấy đà giảm phần lớn đến từ việc đóng vị thế, thay vì xuất hiện làn sóng short mới.

Spot và ETF chuyển từ bán tháo sang giai đoạn “giảm rủi ro có kiểm soát”

Ở thị trường giao ngay, khối lượng giao dịch giảm và dòng vốn ETF tiếp tục bị rút ra. Tuy nhiên, thay vì trạng thái bán tháo mạnh, thị trường đang chuyển sang giai đoạn “de-risking” có trật tự hơn.

Thị trường quyền chọn phản ánh tâm lý phòng thủ rõ rệt:

• Skew tiếp tục cao

• Spread biến động (volatility spread) mở rộng

Nhà đầu tư vẫn kỳ vọng biến động lớn, nhưng không còn biểu hiện hoảng loạn.

On-chain trầm lắng, lợi nhuận giảm mạnh – mô hình quen thuộc của giai đoạn cuối chu kỳ điều chỉnh

Hoạt động on-chain giảm tốc rõ rệt:

• Transfer volume, phí giao dịch và Realized Cap Change đều đi xuống

• NUPL giảm mạnh

• Realized P/L cho thấy nguồn cung từ holder ngắn hạn tiếp tục tăng

Bức tranh này khá điển hình cho giai đoạn cuối của một đợt điều chỉnh sâu, khi nhà đầu tư thận trọng hơn và thị trường bước vào trạng thái “kiệt sức”.

Thị trường đang ở trong pha giảm có kiểm soát – và đáy đang hình thành?

Dù bối cảnh vẫn nhiều áp lực, thị trường cho thấy vài điểm sáng quan trọng:

• Áp lực rút vốn ETF đang chậm lại

• Động lượng giảm không còn quá mạnh

• Không có dấu hiệu tăng đòn bẩy đầu cơ mới

• Spot volume bắt đầu cải thiện

Tất cả cho thấy Bitcoin có khả năng đang tạo nền ổn định sớm trong vùng $84.000–$90.000.

Phân tích Off-Chain: Tín hiệu từ Spot – Futures – Options – ETFs

1. Thị trường Spot

• RSI giảm từ 27.1 xuống 18.8 – quá bán sâu

• Spot CVD tăng mạnh, lực bán chủ động giảm

• Khối lượng Spot tăng 11.6% lên $16.2B – tham gia trở lại

2. Thị trường Futures

• Open Interest giảm 4.8% – đòn bẩy giảm

• Funding rate rơi 31% – long giảm hứng thú

• Perpetual CVD âm nặng – phe bán vẫn chiếm ưu thế

3. Thị trường Options

• OI tăng nhẹ – duy trì tham gia ổn định

• Volatility spread tăng mạnh, phản ánh lo ngại rủi ro

• Delta skew cao – nhu cầu hedging giảm giá tăng

4. Dòng vốn ETFs

• Outflow ETFs sâu hơn, đạt –$1.9B

• Khối lượng giao dịch ETFs tăng 47.5% lên $40.1B

• ETF MVRV giảm – cho thấy áp lực thua lỗ gia tăng với nhà đầu tư ETF

Phân tích On-Chain: Hoạt động mạng lưới & dòng vốn

Hoạt động mạng lưới

• Active addresses tăng nhẹ – hoạt động ổn định

• Transfer volume gần gấp đôi – dòng vốn lớn dịch chuyển

• Phí giao dịch giảm – ít hoạt động đầu cơ

Dòng vốn on-chain

• Realized Cap Change giảm 28% – dòng vốn mới yếu

• Tỷ lệ cung STH/LTH tăng – nhiều holder ngắn hạn hơn

• Hot capital tăng lên 37.7% – dòng vốn nhạy cảm giá trở lại

Trạng thái lợi nhuận

• Cung đang lời giảm từ 68.3% xuống 64.2%

• NUPL giảm sâu xuống –22.2% – chịu lỗ lớn

• Realized P/L ratio cải thiện nhẹ – áp lực bán giảm bớt

Bitcoin đang căng thẳng nhưng không hoảng loạn và đây có thể là giai đoạn tạo đáy

Bitcoin đang trong pha điều chỉnh sâu, nhưng nhiều tín hiệu cho thấy thị trường giữ được sự “kiểm soát”:

• Lực bán dần yếu

• Đòn bẩy giảm

• Hoạt động ETF bớt cực đoan

• Spot volume tăng trở lại

Với các điều kiện quá bán mạnh và tâm lý thận trọng lan rộng, thị trường có thể đang xây dựng nền giá sớm cho chu kỳ hồi phục.

Còn mọi người nghĩ thị trường sắp tới sẽ như thế nào? Hẹn mọi người vào số On-chain thứ 48/2025 trên website Coinmoi để xem các chỉ số biến động như thế nào trong thời gian này.