Cho đến nay, đã có sự phân kỳ ngày càng tăng về hiệu suất giữa Bitcoin và Ethereum trong chu kỳ 2023-24. Điều này đã biểu hiện qua hiệu suất giá yếu hơn đối với ETH và có thể được giải thích bằng xu hướng luân chuyển dòng vốn yếu hơn so với các chu kỳ trước.
Bitcoin: Bull Market Correction Drawdowns
Kể từ mức ATH $73K, giá Bitcoin đã điều chỉnh -20, đây là mức điều chỉnh sâu nhất trên kể từ sự kiện của FTX vào tháng 11/2022. Điều đó nói lên rằng, xu hướng tăng vĩ mô này dường như vẫn là một trong những xu hướng có khả năng phục hồi tốt hơn so với lịch sử.
Ta cũng có thể quan sát thấy sự tương đồng đáng kinh ngạc về cấu trúc rút vốn giữa chu kỳ hiện tại và bull market 2015-17 (màu xanh lam). Xu hướng tăng 2015-17 xảy ra trong thời kỳ sơ khai của Bitcoin, không có công cụ phái sinh nào cho loại tài sản này. Như vậy, đợt phục hồi này hoàn toàn là từ thị trường spot, điều này có lẽ đưa ra một số dấu hiệu cho thấy cấu trúc thị trường hiện tại có thể có một số điểm tương đồng.
Các quỹ ETF mới của Hoa Kỳ đã bổ sung thêm một động lực mới rất lớn cho nhu cầu trên thị trường spot.
Ethereum: Bull Market Correction Drawdowns
Đối với Ethereum, chúng ta có thể thấy một cấu trúc giảm tương tự, với sự điều chỉnh nhẹ hơn đáng kể từ mức thấp nhất trong sự kiện FTX. Điều này ảnh hưởng đến một mức độ phục hồi trong các đợt pullback, cũng như giảm sự biến động ròng trên các tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là mức giảm sâu nhất trong chu kỳ của Ethereum là -44%, cao hơn gấp đôi so với Bitcoin. Điều này nhấn mạnh hiệu suất kém tương đối của Ethereum trong 2 năm qua, biểu hiện ở tỷ lệ ETH/BTC yếu hơn.
Bitcoin: Supply in Profit Market Bands
Đường màu xanh dương, biểu thị tỷ lệ cung cấp Bitcoin hiện tại đang có lợi nhuận, cao đáng kể. Điều này thường cho thấy một phần đáng kể của thị trường có thể đang xem xét việc chốt lời, có thể dẫn đến áp lực bán tăng. Lịch sử cho thấy, những mức độ cao như vậy thường đi trước tình trạng biến động thị trường và suy thoái tiềm ẩn khi người nắm giữ bắt đầu thanh lý vị thế của họ.
Chỉ số đang tiếp cận “đường xám”, là ngưỡng lạc quan/ảm đạm cho thị trường tiền điện tử. Nếu vượt qua đường này có thể dẫn đến một sự điều chỉnh sâu hơn trong giá cả. Tuy nhiên, nếu chúng ta vẫn ở trên đường này, tâm lý thị trường có khả năng sẽ duy trì tích cực, và bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể chỉ kéo dài ngắn ngủi.
Bitcoin: Short-Term Holder Realized Price and MVRV
Nhóm nắm giữ ngắn hạn bao gồm các nhà đầu tư đã mua Bitcoin trong vòng dưới 155 ngày qua và thường được coi là đại diện cho nhu cầu của nhà đầu tư mới. Thông thường, giá mua lại trung bình của nhóm này đóng vai trò là mức kháng cự mạnh trong bear market và là vùng hỗ trợ trong bull market.
Khi thị trường Bitcoin điều chỉnh xuống dưới mức Cost Basis STH ở $59,8K, giá chạm hỗ trợ và tăng cao lên. Về mặt lịch sử, việc kiểm tra lại Cost Basis STH là phổ biến trong các xu hướng tăng và cung cấp mức quan trọng để theo dõi các điểm uốn tiềm năng nếu nó không giữ được.
Ethereum: Short-Term Holder Realized Price
Chúng ta cũng có thể đánh giá Cost Basis STH cho Ethereum, chỉ số này đã cung cấp hỗ trợ nhiều lần trong bull market. STH-MVRV của Ethereum hiện đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm rất thấp, điều này có thể cho thấy rằng giá spot rất gần với Cost Basis của những người mua gần đây, những người có thể hoảng sợ nếu thị trường gặp phải biến động giảm giá.
Tổng Kết
Diễn biến thị trường xung quanh đợt Bitcoin Halving lần thứ tư rất giống với các chu kỳ trước đó. Ethereum đi theo một quỹ đạo tương tự, tuy nhiên, một số biểu đồ cho thấy hiệu suất kém hơn so với Bitcoin.
Khi xét về các dòng vốn và luân chuyển giữa BTC và ETH, chúng ta có thể thấy rằng Bitcoin đã nhận được phần lớn dòng vốn vào, thúc đẩy một phần bởi các quỹ Spot ETF ở Hoa Kỳ. Những người nắm giữ ngắn hạn và hoạt động đầu cơ dường như tập trung vào Bitcoin hơn là Ethereum.
Còn mọi người nghĩ thị trường sắp tới sẽ như thế nào? Cùng chia sẻ góc nhìn của mình trong Group Telegram của Coinmoi nhé. Hẹn mọi người vào số Onchain thứ 20/2024 để xem các chỉ số biến động như thế nào trong thời gian này.
